[연합뉴스]


“하루에도 환율이 20원씩 오르내리니 송금 버튼 누르기가 겁나요.”
미국에 유학 중인 자녀에게 생활비를 보내는 직장인 A씨는 최근 환율 때문에 고민이 깊어졌다. 며칠 사이 원·달러 환율이 크게 출렁이면서 송금 시점을 잡기가 쉽지 않아서다. 실제 환율은 지난달 말 1420원대 중반에서 움직이다가 중동 전쟁 여파로 국제유가와 달러가 급등하자 지난 9일 장중 1499원까지 치솟았다. 금융위기 이후 가장 높은 수준이다.
이후 국제유가가 다시 안정되면서 환율은 하루 만에 20원 넘게 급락해 1460~147 바다이야기2 0원대에서 등락을 이어가고 있다. 불과 며칠 사이 환율이 70원 넘게 출렁이자 소비자들 사이에서는 “어제 보낸 사람은 손해 보고 오늘 보내면 또 다르다”는 얘기도 나온다.
외환시장에서는 이번 환율 급등의 배경으로 크게 두 가지 요인이 거론된다. 단기적으로는 중동 전쟁에 따른 유가 상승과 달러 강세 같은 대외 변수의 영향이 컸지만 근본적으로 뽀빠이릴게임 는 최근 몇 년 사이 달라진 외환 수급 구조가 환율 변동성을 키우고 있다는 분석이다.
실제로 최근 원화 변동성은 주요국 통화와 비교해도 높은 수준이다. 올해 들어 2월 말까지 달러 대비 원화의 하루 평균 변동폭은 7.41원으로 나타났다. 이는 2011년 유럽 재정위기나 2016년 브렉시트 당시와 비슷한 수준이다. 같은 기간 원화 변동성은 릴게임한국 주요 42개 통화 가운데 여섯 번째로 높았다.
이달 들어 중동 전쟁 여파로 환율 변동성은 더 확대됐다. 지난 6일까지 원·달러 환율의 일일 변동폭은 평균 13.2원으로 코로나19 공포가 고조됐던 2020년 3월 이후 가장 높은 수준을 기록했다.
이 같이 지정학적 리스크가 커질 때 원화 약세는 더 두드러진다. 미국·이란 충 바다이야기온라인 돌 이후 원화 가치가 약 3.9% 하락해 엔화(-1.4%)나 위안화(-0.8%)보다 낙폭이 컸다. 전쟁 이후 불과 5거래일 동안 환율이 50원 넘게 상승하기도 했다.
◇경상수지 흑자인데도 환율 상승?

하지만 시장 전문가들은 이 같은 환율 상승을 전쟁과 같은 단기 변수만으로 설명하기는 어렵다고 입을 바다이야기오리지널 모은다. 통상적으로 수출 호조로 대규모 경상수지 흑자가 나면 달러 유입이 늘어 환율이 떨어져야(원화 강세) 하지만 최근 상황은 정반대이기 때문이다.

이는 최근 몇 년 사이 근본적으로 달라진 ‘외환 수급 구조’에 있다. 과거와 달리 해외로 빠져나가는 자금이 빠르게 늘어난 탓이다. 특히 국민연금과 개인 투자자를 중심으로 해외 투자 규모가 늘면서 달러 매입 수요가 증가했고 이 과정에서 국내 외환시장에 공급되는 달러 규모가 상대적으로 줄어들었다.
실제로 지난해 해외증권투자 자금 유출 규모는 1400억달러를 넘어 경상수지 흑자 규모를 웃돌았다. 외환 수급 전체로 보면 여전히 순유입 구조지만 시장에서는 절대 규모보다 변화의 방향에 더 민감하게 반응하는 것이다.
이승호 자본시장연구원 선임연구위원은 “최근 원화 약세는 단순히 달러 강세 때문만이 아니라 외환 수급 구조 변화도 영향을 미쳤다”며 “해외증권투자 확대 등으로 외환 순공급 규모가 축소되면서 환율 상승 압력이 커진 측면이 있다”고 말했다.
여기에 수출 기업들의 ‘달러 쟁여두기(환전 지연)’ 행태도 환율 변동성을 키우는 요인이다. 수출이 늘어 달러를 벌어오더라도 기업들이 이를 바로 원화로 환전하지 않고 금고에 보유하고 있으면 시장에 풀리는 달러는 줄어들 수밖에 없다.
민경원 우리은행 외환연구원은 “수출이 늘어도 기업들이 달러를 바로 환전하지 않으면 외환시장에 공급되는 달러가 줄어들 수 있다”며 “환율 흐름을 보면 수출 규모보다 수출 기업들이 달러를 얼마나 환전하느냐가 더 중요한 변수로 작용하기도 한다”고 말했다.
◇개방경제 구조 속 원화 ‘위험자산 통화’ 성격

한국 경제의 구조적 특성도 원화 변동성을 키우는 배경으로 거론된다. 한국은 자본 이동이 자유로운 개방경제지만 외환시장 규모와 거래 깊이는 주요 기축통화 국가에 비해 상대적으로 작다. 이 때문에 글로벌 자금 흐름이 한 방향으로 움직일 때 환율 변동폭이 더 크게 나타나는 경향이 있다.

특히 원화는 글로벌 금융시장에서 안전통화보다는 ‘위험자산 통화’ 성격이 강한 것으로 평가된다. 국제 금융시장이 안정될 때는 자금이 유입되지만 지정학적 리스크나 금융시장 불안이 커지면 투자자들이 먼저 원화를 매도하는 흐름이 나타난다는 것이다.
민 연구원은 “우리나라는 자본 이동이 자유로운 대표적인 개방경제이기 때문에 글로벌 자금 흐름에 환율이 민감하게 반응하는 구조”라며 “대외 불확실성이 커질수록 원화 변동성이 주요 통화보다 크게 나타나는 경향이 있다”고 설명했다.
그는 “원화는 엔화처럼 안전통화가 아니라 위험자산 투자심리에 따라 움직이는 통화 성격이 강하다”며 “지정학적 리스크나 금융시장 불안이 커질 때 원화 변동성이 크게 나타나는 이유”라고 덧붙였다.
환율이 안정되기 위해서는 외환시장에 실제 달러 공급이 늘어나는 흐름이 필요하다는 분석도 나온다. 수출이 늘어나는 것만으로는 충분하지 않고 수출 기업들의 달러 매도와 외국인 자금 유입이 동시에 나타나야 한다는 설명이다.
민 연구원은 “원화 가치가 올라가려면 수출 경기 개선이 기본 조건이고 여기에 외국인 자금이 국내 주식시장으로 들어오는 흐름이 필요하다”며 “특히 수출 기업들이 달러를 얼마나 환전해 시장에 공급하느냐가 환율에 중요한 변수”라고 강조했다.
이에 전문가들은 중장기적으로 외환시장 구조를 확대해 변동성을 완화할 필요가 있다고 지적한다. 외환시장 참여자를 늘리고 시장 거래 규모를 키워 외부 충격이 발생해도 환율 쏠림 현상이 완화되는 구조를 만들어야 한다는 것이다.
이 선임연구위원은 “외환시장 거래 규모와 깊이를 확대해 외부 충격이 발생하더라도 시장 쏠림 현상이 완화될 수 있는 구조를 만드는 것이 환율 안정의 근본적인 방향”이라고 지적했다.
유진아 기자 gnyu4@dt.co.kr